Profitability, Leverage, and Sales Growth: The Mediating Role of Dividend Policy in Determining Firm Value

Ni Putu Diah Kartini; I Gde Ary Wirajaya

doi:10.24843/EJA.2025.v35.i01.p10

Ni Putu Diah Kartini Faculty of Economics and Business, Udayana University, Indonesia
I Gde Ary Wirajaya Faculty of Economics and Business, Udayana University, Indonesia

DOI: https://doi.org/10.24843/EJA.2025.v35.i01.p10

Abstract

Firm value represents the market's perception of a company's performance and future prospects. This study seeks to provide empirical evidence on the impact of profitability, leverage, and sales growth on firm value, with dividend policy serving as a mediating variable. The research sample comprises 60 energy companies selected from a population of 87 firms listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2022–2023 period. Data were analyzed using path analysis techniques, employing SmartPLS 4.0 to evaluate the proposed relationships. The findings indicate that profitability, sales growth, and dividend policy positively influence firm value, whereas leverage exerts a negative effect. Moreover, profitability and sales growth positively affect dividend policy, while leverage has a negative impact. Dividend policy is shown to partially mediate the relationships between profitability and leverage with firm value, and fully mediates the relationship between sales growth and firm value.
Keywords: Profitability; Leverage; Sales Growth; Dividend Policy; Firm value.

Downloads

Download data is not yet available.

References

Almomani, T. M., Obeidat, M. I. S., Almomani, M. A., & Darkal, N. M. A. M. (2022). Capital structure and firm value relationship: The moderating role of profitability and firm size: Evidence from Amman Stock Exchange. WSEAS Transactions on Environment and Development, 18(1), 1073–1084.

Andriani, L. (2018). Pengaruh profitabilitas dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan deviden sebagai variabel intervening (Studi empiris pada perusahaan sub sektor property & real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012–2016). Jurnal Ekobis Dewantara, 1(7), 139–151.

Antoro, W., Sanusi, A., & Asih, P. (2020). The effect of profitability, company size, company growth on firm value through capital structure in food and beverage companies on the Indonesia Stock Exchange 2014-2018 period. Journal of Advances in Scientific Research and Engineering, 6(9), 46–43.

Bagaskara, R. S., Titisari, K. H., & Dewi, R. R. (2021). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. Forum Ekonomi: Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 23(1), 29–38.

Butar-Butar, T. T. R., Fachrudin, K. A., & Silalahi, A. S. (2021). Analysis of the effect of profitability and leverage on firm value with dividend policy as an intervening variable in business index companies-27, 2016-2019 period. International Journal of Research and Review, 8(2), 264–269.

Cahyani, S. I., & Rahayu, Y. (2022). Pengaruh profitabilitas dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(1), 1–18.

Damayanti, R., & Sucipto, A. (2022). The effect of profitability, liquidity, and leverage on firm value with dividend policy as an intervening variable 74 (Case study on finance sector in Indonesian Stock Exchange 2016-2020 period). International Journal of Economics, Business and Accounting Research, 6(2), 1214–1223.

Desire, N. A., & Yuliana, I. (2022). Peran kebijakan dividen dalam memediasi profitabilitas dan kebijakan pendanaan terhadap nilai perusahaan. Esensi: Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 10(2), 161–172.

Dewi, G. A. M. S., & Abundanti, N. (2020). Effect of profitability on firm value with dividend policy as a mediation variable in manufacturing companies. American Journal of Humanities and Social Sciences Research, 4(11), 330–335.

Etty, P. L., Astuti, D., & Basir, M. A. (2020). The role of internal factors in determining the firm value in Indonesia. Accounting, 6(5), 665–670.

Fajriah, A. L., Idris, A., & Nadhiroh, U. (2020). Pengaruh pertumbuhan penjualan, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis, 7(1), 1–12.

Fauzi, A., & Nurmatias, N. (2015). Pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2013. Ekonomi Dan Bisnis, 2(2), 177–202.

Hermanto, L. T., & Fitriati, I. R. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, sales growth, dan firm size terhadap kebijakan dividen pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 4(12), 5691–5706.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.

Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The effect of liquidity, leverage, and profitability on firm value: Empirical evidence from Indonesia. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(3), 423–431.

Khoeriyah, A. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Sales Growth dan Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan. Profita: Komunikasi Ilmiah Dan Perpajakan, 13(1), 96–111.

Kodongo, O., Mokoaleli-Mokoteli, T., & Maina, L. N. (2015). Capital Structure, Profitability and Firm Value: Panel Evidence of Listed Firms in Kenya. African Finance Journal, 17(1), 1–20.

Kristianti, D., & Foeh, J. E. (2020). The Impact of Liquidity and Profitability on Firm Value with Dividend Policy as an Intervening Variable: An Empirical Study of Manufacturing Companies in the Pharmaceutical Subsector Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2013-2017. Jurnal Bisnis Dan Kewirausahaan, 16(1), 65–78.

Laksmiwati, M., Meidiyustiani, R., Oktaviani, R. F., & Priyanto, S. (2023). The Role of Dividend Policy as an Intervening of Financial Performance on Company Value. International Journal of Social Service and Research, 3(1), 170–180.

Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth, and The Valuation of Shares. The Journal of Business, 411-433.

Putri, I. G. A. P. T., & Rahyuda, H. (2020). Effect of Capital Structure and Sales Growth on Firm Value with Profitability as Mediation. International Research Journal of Management, IT and Social Sciences, 7(1), 145–155.

Putri, M. O. D., & Wiksuana, I. G. B. (2021). The Effect of Liquidity and Profitability on Firm Value Mediated by Dividend Policy. American Journal of Humanities and Social Sciences Research, 5(1), 204–212.

Rohmatulloh, A. (2023). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas melalui Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi. Jurnal Ilmu Manajemen, 753–769.

Sabarudin, Sudarman, L., & Firdaus. (2021). Analisis Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Dividend Payout Ratio sebagai Variabel Intervening. Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan, Dan Akuntansi, 13(1), 15–31.

Santosa, P. W., Aprilia, O., & Tambunan, M. E. (2020). The Intervening Effect of Dividend Policy on Financial Performance and Firm Value in Large Indonesian Firms. Journal of Financial Research, 11(4), 408–420.

Saputro, G. D., & Hermawan, A. (2021). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Accounting Research Unit, 2(1), 37–50.

Sari, E. P., Ilham, R. N., Putri, D. E., & Syahputri, A. (2022). Kebijakan Dividen sebagai Pemediasi Pengaruh antara Leverage dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Indeks LQ 45. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 22(2), 676–686.

Setyabudi, T. G. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 1(1), 1–19.

Simanjuntak, K. Y., & Hasibuan, H. T. (2023). Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas, dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Indeks LQ45 Tahun 2019-2021. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana, 12(09), 1705–1717.

Situmorang, E., & Wahyuni, E. S. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Deviden, dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan (Sektor Energi yang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022). Tamilis Synex: Multidimensional Collaboration, 2(01), 269–286.

Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.

Surtanti, C., Yamashita, Y., & Charli, C. O. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan melalui Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manfukatur yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2022. Jurnal Pendidikan Tambusai, 8(1), 10199–10214.

Umairoh, Iroh, Sunhaji, & Saputra, A. (2019). Pengaruh Sales Growth dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2018. Jurnal Akuntansi Indonesia, 15(2), 71–82.

Wulandari, C. D., Damayanti, T., Bangun, A. A., & Anggraini, A. R. (2022). Pengaruh Tingkat Profitabilitas, Leverage, dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening (Studi pada Industri Barang Konsumsi Makanan & Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2019). Eqien-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 11(03), 301–310.

Yoswandri, F. R., & Lestari, I. R. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Sales Growth, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Development Economics and Digitalization, Tourism Economics, 1(2), 168–180.

Yulimtinan, Z., & Atiningsih, S. (2021). Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi. Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 6(1), 69–82.